Waarde van een preferente aandelen
In tegenstelling tot gewone aandelen, betalen preferente aandelen een vast dividend. Als zodanig kan de waarde van een preferente aandelen worden berekend met behulp van het dividendkortingsmodel. De waarde van de preferente aandelen is hoofdzakelijk de contante waarde van het dividend in eeuwigheid, waarbij k het vereiste rendement is.
Formule 13. 1
| Waarde van voorkeursvoorraad
|
Voorbeeld: Berekening van de waarde van een preferente aandelen
Stel dat de preferente aandelen van Newco aan een belegger een jaarlijks dividend van $ 8 per aandeel uitbetalen. Rekening houdend met een rendement van 10%, wat is de waarde van de preferente aandelen van Newco?
Antwoord:
Waarde van de preferente aandelenkoers van Newco = ($ 8/0. 10) = $ 80
Waarde van een gewone aandelen
Aandeelhouders van gewone aandelen kunnen, net als bij een preferente aandelen, ook dividenden ontvangen. Dividend op gewone aandelen is echter niet gegarandeerd, noch zijn ze van jaar tot jaar een vast bedrag. Als zodanig kunnen we gewone aandelen waarderen met dividenden over verschillende tijdshorizons.
1. Vasthoudperiode van één jaar
Overweeg een holdingperiode van één jaar, in dit tijdsbestek ontvangt een belegger een dividend en de prijs van de gewone aandelen aan het einde van het eerste jaar, beide gedisconteerd met het rendement op het common equity.
Met dit in gedachten kunnen we de waarde van de standaardvoorraad als volgt berekenen:
Formule 13. 2
Voorbeeld: Bereken de waarde van een aandeel met een houdperiode van 1 jaar
Newco verwacht zijn gemeenschappelijke aandeelhouderskapitaal te betalen, $ 0. 25 per aandeel dit jaar. De belegger verwacht dat de aandelen van Newco het jaar afsluiten voor $ 30 per aandeel. Gegeven een rendement van 10%, wat is de waarde van de gewone aandelen van Newco?
Antwoord:
2. Meerjarige aanhoudingsperiode
Aangezien beleggers over een jaar een gewone aandelen kunnen aanhouden, is het nuttig een aandeel te waarderen boven de verwachte houdperiode van de belegger. In dit geval kan het DDM-model worden gebruikt.
Formule 13. 3
| Waarde van gemeenschappelijke aandelen
|
Voorbeeld: Bereken de waarde van een aandeel met een meerjarige holding periode
Een investeerder is van plan om Newco's aandelen aan te houden voor 2 jaar. Newco verwacht zijn aandeelhouders gemeenschappelijke aandelen te betalen, $ 0. 25 per aandeel in de komende twee jaar. De belegger verwacht dat de aandelen van Newco het einde van die periode afsluiten voor $ 40 per aandeel. Rekening houdend met een rendement van 10%, wat is de waarde van de gewone aandelen van Newco aan het einde van de periode van twee jaar?
Antwoord:
3. Oneindige periode DDM
Om een gewone voorraad te waarderen met behulp van de oneindige periode DDM, wordt de berekening vereenvoudigd, net als bij het waarderen van een preferente aandelen met oneindige dividenden.
Formule 13. 4
|
|
Voorbeeld: Bereken de waarde van gewone aandelen met oneindige dividenden
Newco heeft $ 0 betaald.25 jaarlijks dividend in 2004 en verwacht $ 0 te betalen. 265 in 2005. Uitgaande van een groeipercentage van 6% en een vereist rendement van 10%, berekent u de waarde van de aandelen van Newco.
Antwoord:
Het gemeenschappelijke bestand van bedrijven waarderen met een supernormale groei
Bij het waarderen van een gewone aandelen van een bedrijf dat een aanzienlijke groei doormaakt, nemen we een vergelijkbare benadering voor het waarderen van de gewone aandelen met een meerjarige holding periode. Het verschil in de benaderingen houdt verband met het dividend. Een meerjarige houdperiode-benadering veronderstelt een stabiel dividend, terwijl het dividend verandert gezien de supernormale groei in deze benadering.
Formule 13. 5
|
|
Voorbeeld: Bereken de waarde van gewone aandelen met tijdelijke supernormale groei
Een belegger is van plan de voorraad van Newco 3 jaar vast te houden. In die periode plant Newco een groei van 6% in de eerste twee jaar en daarna 3%. Het laatste dividend van Newco was $ 0. 25. Wat is de waarde van de gewone aandelen van Newco aan het einde van de periode van drie jaar, gegeven een rendement van 10%?
Antwoord:
Om te beginnen moet het dividend in elke periode worden berekend [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 25) (1. 06) = 0. 265
D 2 = (0. 265) (1. 06) = 0. 281
D 3 = (0. 281) (1. 03) = 0. 289
Aangezien we verwachten dat het dividend voor onbepaalde tijd zal groeien in jaar 3 en later, wordt de huidige waarde van de aandelenkoers in jaar 3 als volgt berekend:
De waarde van de gewone aandelen van Newco is als volgt:
De DDM gebruiken om een verdienmultiplicatormodel te ontwikkelen
Het ontwikkelen van de winstmultiplier met behulp van de DDM begint met de basisdeterminant van de prijs. Ter herinnering, om de prijs van een aandeel met behulp van de DDM te bepalen, wordt het oneindige dividend gedeeld door het vereiste rendement minus de groeipercentage:
|
|
Om de koers naar winstmultiplier te bepalen, wordt de koers van het aandeel eenvoudig gedeeld door de winst per aandeel van het aandeel als volgt:
Formule 13. 6
|
|
Voorbeeld: Bepaling van de koers / winstverhouding van een bedrijf met behulp van de DDM
Met Newco's $ 0. 25 dividenduitbetaling, een EPS van $ 1. 00, bereken de P / E-ratio van het aandeel uitgaande van 10% vereist rendement en 5% groei.
Antwoord:
In termen van wijzigingen in het dividend zijn het vereiste rendement en de groeisnelheid van invloed op de DDM. Veranderingen in deze variabelen zullen ook van invloed zijn op de P / E-ratio van het aandeel. |